Per què el mètode Discounted Cash Flow (DCF) és normalment el més representatiu per conèixer el valor d’una empresa?

Mètode DCF: una metodologia clau i precisa per valorar empreses

Quan parlem de valoració d’empreses —és a dir, conèixer el valor econòmic d’una companyia— existeixen molts mètodes segons les característiques del negoci i la informació disponible. Entre tots, el mètode DCF, conegut com a Fluxos de Caixa Descomptats, és el més reconegut i utilitzat dins el món empresarial.

Sovint, tendim a valorar només el present. Per exemple, la majoria preferiria rebre 1.000€ avui abans que 2.000€ d’aquí a un any, per la incertesa del futur. Aplicat a una empresa, algú podria pensar que val molt pel seu volum actual de facturació o per totes les hores (o anys) invertits.

Però per saber si una empresa realment val la pena, cal entendre la seva capacitat de generar ingressos en el futur, és a dir, el seu potencial. De res serveix una empresa rendible avui si el futur és incert. Un exemple futbolístic: un jugador que marca molts gols però està a punt de retirar-se tindrà un valor de mercat inferior al d’un jove amb molt per endavant. És per això que Lamine Yamal té un valor més alt que Lewandowski.

Tornant al DCF, aquest mètode permet conèixer el valor d’una empresa a partir de la seva capacitat futura de generar caixa. En resum: el valor d’una empresa és la suma dels fluxos de caixa futurs, descomptats amb una taxa que reflecteixi el risc i el cost del capital.

Avantatges del mètode DCF

• Es centra en la generació real de valor per als accionistes, després d’inversions i costos.
• Permet que una empresa amb poca facturació pugui tenir un alt valor si genera caixa neta.
• És un mètode orientat al futur, que visualitza el creixement potencial de la companyia.
• Facilita la creació de diversos escenaris futurs, segons diferents hipòtesis.
• Ajuda a justificar el valor davant d’un comprador mitjançant projeccions sòlides.

Limitacions del mètode DCF

• És difícil predir el futur amb exactitud, i qualsevol error pot afectar molt el resultat.
• Petites variacions en la taxa de descompte poden alterar fortament el valor final.
• Més adequat per a empreses consolidades, amb estratègia clara i estabilitat.
• És un mètode relativament complex. Algunes de les seves variables són:
• 1. WACC: Cost mitjà ponderat del capital. Indica quant costa finançar-se (deute + capital propi). S’utilitza per descomptar els fluxos. Com més alt, més risc percebut.
  2. Flux de Caixa Lliure: Diners disponibles per als inversors un cop coberts operacions, inversions i capital circulant.
  3. Taxa de creixement perpètua: Ritme al qual creixeran els fluxos un cop finalitzat l’horitzó temporal. S’utilitza per calcular el valor terminal.
  4. CAPEX: Inversions necessàries en actius fixos per mantenir o ampliar capacitat productiva.
  5. Capital de Treball: Recursos per finançar l’operativa diària (estocs, cobraments i pagaments).

Empreses que utilitzen el mètode DCFs

Des de grans corporacions fins a pimes, moltes empreses utilitzen el DCF per valorar operacions de M&A. També és emprat per fons de capital risc, private equity, analistes financers i bancs d’inversió.

A ST Strategy, per exemple, fem servir aquest mètode en pràcticament totes les operacions de compra-venda i rondes de finançament, tot i que no sempre és l’únic criteri utilitzat.

Conclusions

Poden existir mètodes més senzills i ràpids que el DCF, però cap tan potent a l’hora de capturar la capacitat d’una empresa per generar valor futur.

A més, és un mètode independent del mercat, ja que es basa només en la pròpia empresa, i no en comparables. Considera també el valor temporal dels diners: els fluxos d’avui valen més que els del futur.

Per tot això, el DCF és el mètode de referència per a valorar empreses en processos de M&A.

Ara que el coneixes, si algú et pregunta quant val la teva empresa, la millor resposta és: el que serà capaç de generar en el futur.